資源と非資源を分けて見る
商社の利益は資源価格の影響を受ける分野と、食品、機械、生活産業など非資源分野に分かれます。資源価格上昇で利益が伸びた場合、それが継続するかを確認する必要があります。
持分法利益の影響
商社は投資先からの持分法利益が大きい場合があります。連結利益が伸びていても、どの投資先が寄与したのか、一過性の評価益が含まれていないかを確認します。
キャッシュフローと投資
大型投資や資産入れ替えがある場合、利益だけでなくキャッシュフローも重要です。将来の成長投資と株主還元の両立ができているかを確認します。
株主還元方針
商社株では累進配当や自己株式取得が注目されます。配当方針が利益水準に対して無理がないか、自己株式取得の規模と期間を確認します。